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国信证券4月投资策略:二季度或将维持震荡走势 维持港股的评级为标配

时间:2022-07-08 11:51栏目:人才招聘 点击: 194 次

4月6日,国信证券发布研究报告称,俄乌局势或带来一些深远的影响。国信证券表示维持港股的评级为标配,在板块方面,推荐:1、能源与周期上游;2、电信运营商;3、内资央企房企以及基建产业链;4、农业与食品饮料;5、绿电运营商;6、科技股中有盈利且有回购能力企业。

在一季度,港股下跌6%,其中最大跌幅达到了25.8%。从中周期支撑看,该跌幅已经可与08年金融危机比较。直观上看,《外国公司问责法》的发酵拉低了投资者的风险偏好,但透过俄乌局势背后的制裁,可以发现它正打破近百年以来的稳定共识,让世界政治、经济、文化的局势走势变得更加难于预判。

对于二季度,国信证券表示倾向于市场前扬后抑。“扬”的逻辑是,短期看下跌幅度较大,美联储短期加息与年报表现都已体现股价中,政策面的刺激还在路上,市场有修复的需要;“抑”的逻辑是,困扰着企业盈利表现的几个压力:1、疫情的发展;2、高企的资源品价格;3、美国加息对需求端的抑制;4、美国对华经济政策可能的调整;5、市场当下预期或偏高。这些要素并未发生根本的改变。

美国债券收益率利差倒挂。时隔多年的美国10年期、2年期债券利差再次转负,历史上这往往是衰退的前兆。从短期来看,不急于下结论,因为它的滞后效应明显。但国信依旧对美股继续创新高缺乏信心,主要源于时薪见顶可能会影响后续美国的消费复苏,通胀压力,以及从长债端利率看,目前已经处在相较于历史的加息中后期而非初期。尽管如此,美联储3月的加息25BP之后,至少给到市场1-2个月的观察窗口,在这个窗口中,暂时的资金面不错,而通胀的压力还在跟踪中,因此市场表现为一个反弹或者振荡是大概率。

从预期、换手与估值三方面看,国信预计港股、A股二季度倾向振荡走势。从盈利预期看,目前市场或对2022年盈利预期稍显乐观,这需要时间逐步消化;从换手率看,目前换手率对比历史大盘底部的换手率依然有差距;从估值看,上证指数已经满足见底的条件。三者综合,国信认为Q2的A股不应表现为明显的上涨或者下跌,或以振荡为主。而投资者的主要任务是选择适应市场的风格和结构。

国信证券对比了港股的2022年盈利预期,得到了与A股相似的结论,即当下的盈利预期稍显乐观。此外从历史大盘底部成交量分析,未来或有成交逐步萎缩的过程。


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